経済同友会って落語の団体だったっけ？

　毎日新聞のサイト見てたら、経済同友会がまた面白提言をしたというので見物に逝った。そしたら、想像以上にアレな内容だったのでピックアップ。

経済同友会：買収防衛策関連、法整備など提言
http://mainichi.jp/select/biz/news/20080415ddm008020129000c.html
「健全なM&Aを促す法整備を」（pdfだよ）
http://www.doyukai.or.jp/policyproposals/articles/2007/pdf/080414a.pdf

　ほぼ出オチに近いのだが、経済同友会の脳内では「M&Aの増加・日常化」からいきなり矢印で「悪質な買収リスクの高まり」へ直結しているらしい。いやまあ経営者からすればいきなり市中で株式買い占められるってのは恐怖なのかも知れないけどさ。

　大元のところでは、流動性資本の比率の高い割安な銘柄がグリーンメーラーのターゲットにされやすいという話があって、そういうところの標的になる前に自己株買いとかせっせと進めて最低限乗っ取られないようにしましょうというのが故・村上ファンドの教訓だったかと思うんだよね。

　建前論でいうなら、企業の組織の問題はともかく、企業は株主のものなのだから、変に資本を遊ばせているぐらいなら株主に還元しましょうよ、株価が上がるような経営しましょうよ、それが駄目なら社長は外から呼びましょうよという話であって。

　露骨な警戒論の裏側には、いわゆる「悪質なヘッジファンドにやられて食い物にされた不幸な上場企業」みたいな同情論のようなものがあるんだろうなと妄想。OECDの皆さんも、 sovereign wealth fundsは悪玉ではありませんからこれを排除して保護主義的な市場運営をしないよう各国に釘刺して回ってるところでこれだから間が悪い。

　swfと乱用的買収者とは違うよ、と言いたいとこだとしても、その線引きって何なのよ、という話になると、市中に出回ってる株を買う存在という意味ではあまり変わらない。あまりに粗末な経営をしてるところをうっかり大量保有しちゃったらswfとはいえ「馬鹿野郎」と言い出すだろうし、グリーンメーラーが入り込んでみたら本当に内情が火の車で配当で保有資産を処分させようと思ってもグッドウィルみたいな状態になって物言う前に死に絶えそうで大人しくせざるを得ないことだってあるだろ。こればっかりは、蓋を開けてみないと分からないわけで、誰がどういう意図で株式を買ってようと保有期間が与えるリスクは同じという点で株主に善意も悪意もない。

OECD countries stay open to commercial investments by sovereign wealth funds
http://www.oecd.org/document/9/0,3343,en_2649_201185_40409737_1_1_1_1,00.html
Economic survey of Japan 2008
http://www.oecd.org/document/17/0,3343,en_2649_201185_40353553_1_1_1_1,00.html

　経済同友会がうにゃうにゃ書いてるのも何だが、結局クロスボーダーによるジャパンパッシングとやらで対日投資が細るというのは将来の成長期待が薄いからであって、M&Aをやる側もカントリーリスクを知っていながらちょっとした内部留保をガメる目的だけでグリーンメールを流してくるわけじゃないことは知っていると思うんだがな。あ、スティールとかは別だけど。でも今後、同業態の企業合併など業界再編のM&Aが起きたとき、両社資本だけだと帳尻が合わないので第三者資本も入れて採算性向上させましょう的な考え方が出てくると思うんだけど、内部留保多すぎると総資本増えて見栄えが悪いから、将来配当増やす前提でスティールみたいなとこも利用しながら同業種喰って大きくなろうというところも出てこないとも限らない。そういうとき、M&Aの方法論に良いも悪いもなくて、資本コストが安いうちに業界再編に必要なキャッシュを揃えておくためにグリーンメーラーに協力してもらう（ちゃんと金も払うし、利益もお互いにある）ような進め方も考えられると思うんだ。

　もっとも、経済同友会に参加している企業みたいに、製造業だのプラントを抱えた化学会社だのというのが入っていると企業再編しようとしたら、新会社がほとんど製造拠点やプラントを必要としてなくて設備の入れ替えを含めて追加投資がアホほど出て支援銀行群が鈴なりになって号泣する図とかがあるからM&Aされたくないとかいう事情はあるのかもしれないが。

　でも、IPOバブルに乗っかって上場してみたけど内部留保が多くなってしまって、新規投資しようにも人材が在庫だから採用が進むかというとそれほどでもなく、中堅のソフトハウスを適宜飲み込みながら成長するぐらいしか方法がないとことかなら、まだどうにかなるかもしれない。

　そういう贅沢な悩みを持っている会社が経済同友会に提言させるほどの爺転がし的なバックグラウンドを持っているとは思えないしなあ…　たぶん、経済同友会で意見をまとめる過程で、M&Aがどうとか以前に業界成長性があるとことないとこで市場に関わるスタンスが違いすぎるから、参加各社の意見がまったく合わない状態で無理に提言としてまとめようとするからこういう情けない提言をすることになったんだろうと思う。いや、実情は知らないけどさ。

　”自らを「真摯な買収者」と偽るような、功名かつ悪質な買収者”を排除って、蓋開けてみなきゃ分からないもんな。じゃあ西川善文氏とか北尾吉孝氏とかはどうなっちゃうんだよ。

　結局、国や社会を揺るがすような巨大買収が騒動になったときに、世情や偉い人の作り出す空気を当局が読んで、悪そうな奴なら微罪でも言いがかりでもつけて社会的制裁を下す仕組みができてるんだから、それに今回も依存しましょうそうしましょうということでいいんじゃないの？